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大新华债务雪球还能滚多久?

2014年11月12日  眉山债务债权律师   http://www.mszwzqls.com/
18.76亿到630亿,这是海航集团旗下大新华物流总资产在3年时间内的数字变化。3年30倍的资产增长,作为海航系三大支柱产业之一的大新华物流,“贷款—负债—扩张—再贷款”,曾一度将海航的这一经典扩张模式发挥到极致。

但网易财经调查发现,支撑起大新华物流庞大资金链的似乎仅仅是高成本的信托融资。据统计,不足三年时间,大新华密集筹集的信托贷款多达20项,融资规模达到数百亿。其筹集目的大部分为补充流动资金。一位信托业内人士告诉网易财经,以大新华物流高达87%的负债率水平,“不排除有借新还旧的可能。”

日前香港媒体报道称,包括大新华物流董事长贾鸿祥在内的多达21名高管被海航集团分别处以记大过、撤裁、降职、减薪等处分,原因是航线扩张导致经营亏损。在航运业持续低迷的预期之下,大新华物流越滚越大的债务雪球还能持续多久?是否又有随时崩塌的可能?

三年频发信托超百亿 成其主流融资方式

北京西郊的荒野之中,阴霾的天空下一座总建筑面积50万平米的巨型建筑无精打采的扎在公路旁的围墙之后,这里是号称华北最大的酒店用品、名优酒水、进出口食品交易平台,以及北京地区最大的绿色安全食品、水产品交易市场——北京锦绣大地物流港。

很少有人知道,这座不起眼的农贸市场和大名鼎鼎的海航集团有何种联系。而事实上,它已经成为海航子公司大新华物流的一件抵押品,将会为大新华物流带来3.5亿元的流动资金。

资料显示,北京锦绣大地物流港所有人为2010年成立的北京锦绣大地联合农副产品批发市场有限公司。该公司注册资金4亿,大新华物流控股(集团)有限公司、北京锦绣大地农产品有限责任公司、北京锦绣大地农业股份有限公司分别持股61.15%、28.85%、10%。

网易财经在一份中航信托刚刚发行的“天启253号锦绣大地租赁收益权集合资金信托计划”中发现,大新华物流正试图通过该信托计划筹到3.5亿元资金,质押物便是其所持有的锦绣大地物流港61.15%的股权。

该信托计划相关信息同时显示,信托资金将用于北京锦绣大地联合农副产品批发市场有限公司的市场升级改造、增资扩股及大新华物流控股(集团)有限公司的流动资金周转,融资期限24个月,预期收益率8.6%。与该计划同时发行的还有一份“大新华物流流动资金贷款集合资金信托计划”,该计划发行规模4000万元,质押物同样是上述股权。

事实上,大新华物流近年来所发行的信托计划并不止于此,网易财经通过信托产品网站调查发现,自2009年9月起,投向大新华物流的各项信托产品接近20条,融资规模超过百亿。其中,将旗下子公司股权或收益权进行质押成为大新华物流的常用手段,背后往往还有海航集团保驾护航。

对于以“贷款—负债—扩张—再贷款”模式发展壮大起来的海航系而言,信托贷款一直是非常重要的融资途径,海航旗下各分子公司密集发布的信托融资计划曾多次引起媒体关注。

但信托融资由于成本远高于普通商业贷款,在间接融资市场并非主流。而一项非主流的融资模式为何成为了大新华物流的主流?“换句话说这意味这家企业已经很难获得银行贷款。”一位信托业内人士告诉网易财经。而直接原因或许在于,大新华物流居高不下的负债率。据网易财经整理的公开资料显示,大新华物流2010年年末资产负债率高达87.88%。
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